O mercado de stablecoins atingiu um marco histórico ao superar a marca de US$ 300 bilhões em suprimento total. No entanto, esse topo esconde um cenário de forte centralização e desaceleração global no setor de ativos pareados ao dólar.
Enquanto a Tether (USDT) injetou mais de US$ 5 bilhões em circulação no último mês, suas principais concorrentes perderam espaço quase na mesma proporção. Juntas, as moedas USDC, USDe e PYUSD registraram uma queda combinada de cerca de US$ 4,2 bilhões no mesmo período.
O resultado prático é um crescimento líquido de apenas US$ 900 milhões no último mês, o que representa uma expansão modesta de 0,3% do suprimento total. Na prática, cada novo dólar que entra via USDT está apenas substituindo os resgates das moedas rivais.
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O recuo mais acentuado foi o da USDe, o dólar sintético da Ethena, que encolheu 28% no mês e acumula queda de quase 34% no ano, registrando saídas constantes desde outubro de 2025. A perda de fôlego reflete a compressão nas taxas de financiamento de contratos perpétuos após um evento de desalavancagem em 10 de outubro de 2025.
Sem conseguir competir em rendimento, a USDe perdeu espaço para alternativas sobrecolaterizadas, como a USDS da Sky, que subiu 48,9% no ano, e a USD1 da World Liberty Financial, com alta de 33,7%. A PYUSD, do PayPal, também recuou 13% no mês, mostrando que sua tese de distribuição institucional ainda não engrenou.
Esse movimento consolida o domínio absoluto da Tether, enquanto novos entrantes emitidos por bancos e em conformidade com o GENIUS Act enfrentam barreiras de entrada maiores do que o esperado. Para desafiar a líder, os concorrentes precisarão oferecer retornos mais agressivos, canais de distribuição superiores ou vantagens regulatórias que a gigante hoje não possui, algo que ainda não se concretizou no atual cenário de stablecoins.
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