Mercado cripto pode ganhar novo ciclo com 5 camadas financeiras, diz BloFin
O mercado cripto ganhou quase 7% em setembro de 2026, enquanto vários grandes ativos atingiram máximas de vários meses. O movimento reacendeu a discussão sobre a possibilidade de um novo ciclo de alta e sobre quais setores podem liderá-lo.
A BloFin Research avalia, porém, que o próximo bull market pode ter uma estrutura diferente das anteriores. Segundo os analistas, o ciclo não deve ficar concentrado em uma única categoria de tokens ou aplicações.
A tese é de que cinco camadas financeiras podem ganhar importância: stablecoins, tokenização, perpétuos de ativos do mundo real (RWA), mercados de previsão e mecanismos de geração de valor para tokens.
Por que o mercado cripto pode mudar de dinâmica
Nas últimas grandes fases de alta, uma narrativa dominou o mercado. Bitcoin, plataformas de contratos inteligentes, DeFi e NFTs já ocuparam esse papel em diferentes momentos.
Para a BloFin Research, uma característica comum foi a concentração da maior parte da atividade dentro do próprio ecossistema cripto. O capital entrava, migrava entre tokens e alimentava novas formas de especulação.
Agora, alguns dos setores que mais crescem apontam para uma integração maior com o mercado financeiro tradicional. A pesquisa trata essas cinco áreas como partes de uma mesma estrutura.
1. Stablecoins
As stablecoins aparecem como a camada de liquidação dessa estrutura. Segundo a BloFin Research, elas estão deixando de ser utilizadas apenas em negociações de criptoativos e avançando também para pagamentos no mundo real.
A adoção já mostra essa expansão. O volume anualizado de liquidação com stablecoins na Visa ultrapassou US$ 20 bilhões, mais de 15 vezes o nível registrado um ano antes.
A próxima etapa pode envolver agentes de inteligência artificial utilizando stablecoins para pagar por dados e capacidade computacional. Em um estudo recente, a BlackRock também classificou as stablecoins como uma possível forma de “machine-native money”.
2. Tokenização
A tokenização representa a camada de ativos, levando propriedades e exposições do mundo real para redes blockchain.
A BloFin Research destaca commodities e ações entre os segmentos de crescimento mais rápido. O valor de commodities tokenizadas chegou a US$ 5,55 bilhões no fim do primeiro trimestre, puxado principalmente pelo ouro. O montante representou alta de 289% desde o início de 2025.
As ações tokenizadas avançaram ainda mais rapidamente: crescimento de 390% no ano, para US$ 4,43 bilhões em meados de setembro.
Mesmo assim, a parcela ainda é pequena diante do mercado tradicional. Segundo os dados citados, apenas cerca de 0,0029% dos US$ 151,9 trilhões em ações listadas globalmente estão tokenizados.
3. Perpétuos de RWA
Os perpétuos de RWA adicionam uma camada de alavancagem. Esses contratos permitem assumir posições sobre ações, commodities e índices sem necessariamente deter os ativos subjacentes.
A estrutura depende principalmente de preço confiável, liquidez, garantias e mecanismos de liquidação. Já a tokenização da propriedade exige questões adicionais, como estrutura jurídica, custódia e regras de elegibilidade para investidores.
Para os analistas da BloFin, essa diferença pode ajudar a explicar por que a exposição sintética tem potencial para escalar mais rapidamente do que a propriedade tokenizada.
Segundo dados da DefiLlama, o volume de perpétuos de RWA saltou de US$ 122 bilhões no primeiro trimestre para US$ 2,2 trilhões no terceiro. O open interest já ultrapassa US$ 15,3 bilhões.
Mercado cripto ganha uma nova camada de informação
4. Mercados de previsão
Os mercados de previsão funcionam como uma camada de informação. Eles transformam expectativas sobre acontecimentos futuros em probabilidades negociadas com dinheiro real.
O segmento está entre os que mais cresceram no mercado neste ano. O volume de mercados de previsão on-chain chegou a aproximadamente US$ 5,24 bilhões em setembro, segundo um painel da Dune, mais de três vezes os cerca de US$ 1,56 bilhão registrados no mesmo mês de 2025.
Antes das reuniões do FOMC em 2026, as probabilidades negociadas em plataformas como Kalshi e Polymarket reagiram aos novos dados econômicos e, conforme as decisões se aproximavam, convergiram em direção às probabilidades do CME FedWatch.
A BloFin Research também aponta que esses dados de probabilidade estão se tornando legíveis por máquinas, permitindo seu uso como sinais em sistemas de inteligência artificial.
5. Geração de valor para tokens
A última camada é a capacidade de transformar o uso de um protocolo em valor para seus próprios tokens.
Na visão dos analistas, não basta um projeto registrar alto volume ou receita. É preciso existir um mecanismo claro que conecte esse desempenho aos detentores do token, por meio de recompra, queima, distribuição de receitas ou crescimento da tesouraria.
A BloFin cita um exemplo simples: se uma DEX movimenta US$ 10 bilhões em volume e gera US$ 20 milhões em taxas reais, mas nenhuma parte dessa receita tem relação com seu token, o mecanismo de geração de valor é fraco.
O modelo baseado apenas em emissão de tokens perdeu credibilidade, segundo a análise. A pesquisa também afirma que investidores tradicionais, acostumados a acompanhar receita e fluxo de caixa, buscam uma relação mais mensurável entre atividade econômica e valor do token.
Hyperliquid, Uniswap e Aave aparecem como exemplos de mecanismos diferentes. A Hyperliquid queima HYPE comprado com taxas de negociação, enquanto a Uniswap relaciona taxas do protocolo à queima de UNI. Já a Aave direciona receita para sua DAO, que pode financiar recompras de AAVE.
As recompras também atingiram um recorde. Projetos cripto recompraram US$ 638 milhões em seus próprios tokens até o fim de agosto, segundo dados da Allium Labs. Hyperliquid e Pump.fun responderam por quase 90% do total.
No conjunto, as cinco camadas podem funcionar de forma integrada. Stablecoins podem servir tanto como garantia para perpétuos quanto como ativo de liquidação para títulos tokenizados. A tokenização representa propriedade, enquanto os perpétuos oferecem exposição alavancada aos preços.
Os mercados de previsão e os perpétuos também podem fornecer sinais para traders, modelos e agentes de IA. As taxas geradas por essas atividades, por sua vez, podem alimentar os mecanismos de valor dos tokens.
A tese ainda enfrenta limitações. A infraestrutura para pagamentos entre agentes de IA está avançando antes que o volume de transações atinja escala relevante. Além disso, o uso de perpétuos de ações como referência de preço depende da liquidez, já que mercados pouco líquidos podem produzir sinais distorcidos ou sujeitos à manipulação.
