Um estudo do Federal Reserve de Cleveland mostra que a expectativa de retorno com Bitcoin pode influenciar mais a decisão de investir em criptomoedas do que fatores como idade, renda ou gênero.
Publicado em julho, o estudo analisou pesquisas trimestrais realizadas desde 2018 com entre 15 mil e 25 mil famílias americanas. Os pesquisadores compararam investidores em criptomoedas com aqueles que possuem ações, títulos ou ouro.
A diferença nas expectativas chamou atenção. Em 2021, 87% das famílias que não tinham criptomoedas disseram não saber qual retorno esperar do ativo nos 12 meses seguintes. Entre os detentores, esse percentual caiu para 54%.
Entre aqueles que fizeram uma previsão, os donos de criptomoedas esperavam, em média, um retorno de 22% em um ano. Para os demais entrevistados, a expectativa era de 7%.
Segundo o estudo, a cada ponto percentual adicional na expectativa de retorno, a probabilidade de uma pessoa possuir criptomoedas aumentava 0,8 ponto percentual.
Expectativa de retorno e percepção de risco, juntas, também explicaram cerca de duas vezes mais da diferença entre quem possui ou não criptomoedas do que características observáveis como idade, renda e gênero.
Ainda assim, o perfil demográfico não desaparece. Pessoas com menos de 40 anos tinham uma probabilidade 13 pontos percentuais maior de possuir criptomoedas do que aquelas acima de 60 anos. Homens apresentavam uma probabilidade 4 pontos percentuais maior do que mulheres, considerando os demais fatores.
Bitcoin e o efeito da informação sobre retornos passados
O estudo também realizou um experimento controlado no segundo trimestre de 2025 para medir como informações sobre desempenho recente poderiam afetar a decisão de investir.
Algumas famílias receberam informações sobre o retorno do Bitcoin nos 12 meses anteriores, que havia sido de 14,3%. Outros participantes receberam dados sobre ações, GameStop ou inflação.
Quem recebeu a informação sobre o Bitcoin aumentou em cerca de 2 pontos percentuais a parcela desejada de sua carteira destinada a criptomoedas. A média do grupo de controle era de 4,3%, o que representa um aumento de aproximadamente 47%.
As compras efetivas também aumentaram em 2,5 pontos percentuais, resultado considerado estatisticamente significativo pelos pesquisadores.
O efeito, porém, ficou concentrado entre pessoas que não possuíam criptomoedas por falta de informação. Aqueles que já consideravam o ativo um investimento ruim não mudaram de comportamento depois de receber os dados.
Para os autores, o resultado ajuda a explicar como ciclos de alta podem atrair novos participantes. Retornos positivos chamam a atenção, levam mais pessoas ao mercado e podem contribuir para novas altas quando os investidores extrapolam o desempenho passado para o futuro.
O estudo também analisou o que acontece depois que os investidores obtêm ganhos com criptomoedas.
Uma duplicação no preço do Bitcoin aumentou em 1,4 ponto percentual a probabilidade de uma família totalmente exposta a criptomoedas comprar um bem durável. Isso representa um aumento de aproximadamente 7% em relação à probabilidade média desse tipo de compra.
O efeito não apareceu da mesma forma nos gastos correntes, ao contrário do observado pelos pesquisadores em relação a ações e títulos.
Os autores argumentam que os ganhos com criptomoedas podem ser tratados mais como um prêmio inesperado do que como um aumento permanente de riqueza, sendo direcionados para compras maiores.
O estudo tem limitações. A maior parte dos dados sobre expectativas foi coletada em 2021, a amostra é composta por consumidores voluntários e o experimento de informação ocorreu em apenas um trimestre.
Ainda assim, os pesquisadores afirmam que a falta de informação e as crenças compartilhadas pelos investidores ajudam a explicar por que a volatilidade deve continuar sendo uma característica importante do mercado de criptomoedas.
O estudo não representa uma previsão para o preço do Bitcoin. O principal ponto levantado pelos pesquisadores é outro: a forma como os investidores interpretam informações sobre retornos passados pode ter um papel relevante na entrada de novos participantes no mercado.
