O rendimento dos títulos públicos de dois anos do Japão atingiu 1,746% nesta segunda-feira, alcançando o nível mais alto em mais de 31 anos. A movimentação encarece o carry trade do iene, estratégia financeira que historicamente financiou ativos globais de risco, incluindo o Bitcoin (BTC).
Os títulos de curto prazo refletem as projeções dos investidores para os próximos passos do Banco do Japão (BOJ). Atualmente, o mercado de swaps precifica cerca de 88% de probabilidade de um novo aumento na taxa de juros na reunião de setembro.
Em junho, o BOJ já havia elevado a taxa básica para 1%, o maior patamar desde 1995, fazendo o rendimento dos títulos de 10 anos chegar próximo de 2,93%. No entanto, ao contrário do esperado, a moeda japonesa continuou desvalorizando, sendo negociada a 160,20 por dólar.
Nem mesmo a intervenção conjunta de US$ 97 bilhões (15,4 trilhões de ienes) realizada por Tóquio e pelos Estados Unidos entre julho e agosto segurou a moeda. O iene já devolveu mais da metade dos ganhos obtidos com a ação cambial.
O diferencial de rendimento entre os títulos de dois anos dos EUA e do Japão caiu para 2,64%, bem abaixo dos quase 5% registrados no topo entre 2023 e 2024. Com metade do incentivo financeiro reduzido, o comportamento atípico do iene indica problemas estruturais de confiança na dívida japonesa.
Como a desmontagem do carry trade do iene impacta o Bitcoin
Na prática, a estratégia conhecida como carry trade do iene funciona quando investidores tomam empréstimos baratos no Japão para comprar ativos mais rentáveis no exterior. Quando o iene se valoriza rapidamente, o custo para quitar esses empréstimos dispara, forçando a venda rápida de posições.
Esse fenômeno ficou evidente em agosto de 2024, quando o encerramento em massa de posições alavancadas fez o Bitcoin e o Ethereum recuarem até 20%. Atualmente, o Bitcoin é cotado a US$ 79.087, acumulando alta de 1,3% em 24 horas, após ter caído abaixo de US$ 77.000 devido a declarações rígidas do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh.
Com a decisão de setembro do BOJ já amplamente assimilada pelos mercados, o verdadeiro foco dos analistas permanece no volume acumulado de posições do carry trade do iene que ainda não foram desalavancadas.
