A estratégia bilionária da Strategy com o mercado de criptomoedas passa por um teste de estresse. Com a cotação do ativo abaixo de US$ 60 mil, o valor de mercado da empresa caiu para um patamar inferior ao de suas próprias reservas, afetando diretamente as ações da Strategy.
Até o final de junho, a companhia acumulava 847.363 unidades da criptomoeda, adquiridas por US$ 64,1 bilhões a um preço médio de US$ 75.651. A dinâmica corporativa funciona de forma integrada: a venda de títulos atrai capital para adquirir mais moedas, impulsionando os papéis na alta, mas o movimento inverso traz perdas contábeis.
Por dentro da Strategy, a companhia que reescreveu as regras da tesouraria corporativa
Os impactos no mercado e o futuro das ações da MicroStrategy
Sob a vigência da nova diretriz contábil FASB ASU 2023-08 desde 2025, os ativos precisam ser ajustados ao valor de mercado trimestralmente, mecanismo que evidenciou um prejuízo não realizado de US$ 14,46 bilhões no início de 2026, resultando em um resultado líquido negativo de US$ 12,54 bilhões para a organização.
A distribuição desse ônus financeiro atinge diferentes elos do ecossistema. Os investidores que possuem ações da Strategy enfrentam a diluição de suas participações, já que emitir novos papéis com a cotação descontada reduz a fração de criptoativos correspondente a cada investidor de forma expressiva.
Durante a teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, Michael Saylor, presidente executivo, explicou a mecânica: “If we decide to sell $1 billion of MSTR stock and buy $1 billion of Bitcoin… when you do it at 1.0x MNAV… it is dilutive. It is a minus 48 basis point yield. It costs the shareholders $310 million”.
O impacto também alcança empresas seguidoras que adotaram tesourarias semelhantes, cujos prêmios sobre o patrimônio líquido recuaram drasticamente. Tom Lee, presidente da BitMine, comentou o cenário em um momento de avaliações rebaixadas: “If that’s not already a bubble burst, how would that bubble burst?”.
Fundos de índice passivos podem enfrentar pressões adicionais devido a uma proposta da MSCI de excluir entidades cujos ativos digitais superem metade do patrimônio total. Em comunicado oficial, a instituição afirmou: “Feedback from the consultation confirmed institutional investor concern that some DATCOs exhibit characteristics similar to investment funds, which are not eligible for inclusion in the MSCI Indexes”.
Credores de notas conversíveis e detentores de ações preferenciais dependem da capacidade de refinanciamento da firma até 2027. O relatório Form 8-K de 1º de junho indicou que “Proceeds from the bitcoin sales are expected to be used to fund distributions on preferred stock”, pressionando as reservas atuais de US$ 1,4 bilhão.
Embora Saylor reitere que a companhia atua como compradora permanente, o co-CEO Phong Le ponderou: “We will sell Bitcoin when it is advantageous to the company. We are not going to sit back and just say we will never sell the Bitcoin”. O vencimento de uma nota conversível de US$ 1,01 bilhão em 15 de setembro de 2027 ditará o rumo financeiro e a estabilidade das ações da Strategy.
