A Circle acaba de comprar da IBM um portfólio com mais de 680 famílias de patentes e quase 1.000 patentes concedidas ao redor do mundo. O acervo cobre blockchain, serviços financeiros, infraestrutura empresarial, segurança e outras tecnologias, tornando a companhia, segundo ela própria, a maior detentora de patentes blockchain dos Estados Unidos.
Seria fácil interpretar a aquisição apenas como uma forma de proteger tecnologicamente o USDC, o restante da estratégia da Circle aponta para algo maior.
Neste mês, a companhia recebeu aprovação final do OCC para estabelecer o Circle National Trust, um banco fiduciário nacional supervisionado federalmente. Paralelamente, desenvolve a Circle Payments Network para conectar instituições financeiras por meio de stablecoins e constrói a Arc, sua própria blockchain voltada a pagamentos, câmbio e mercados de capitais.
O USDC continua no centro desse ecossistema, mas está ficando pequeno demais para explicar o que a Circle está tentando se tornar.
O produto que construiu a Circle agora é apenas uma parte da plataforma
O modelo que levou a Circle até aqui é relativamente direto.
Ela emite USDC, administra sua infraestrutura e obtém uma parcela importante de sua receita a partir das reservas que sustentam a stablecoin. No primeiro trimestre, a receita com reservas chegou a US$ 653 milhões, enquanto outras receitas somaram US$ 42 milhões.
Isso ainda faz da Circle uma companhia profundamente dependente do USDC.
Mas sua expansão começa a revelar uma ambição diferente.
A Circle Payments Network conecta bancos, provedores de pagamentos e empresas para movimentar dinheiro usando stablecoins. A Arc oferece uma blockchain própria projetada para pagamentos, câmbio e mercados de capitais. O novo banco adiciona custódia institucional regulada e, futuramente, poderá assumir funções ligadas à gestão das reservas do USDC. Agora, o portfólio adquirido da IBM adiciona propriedade intelectual sobre várias das tecnologias necessárias para construir essa infraestrutura.
Separadamente, cada iniciativa parece uma extensão do negócio.
Juntas, começam a redesenhar a empresa.
A Circle está tentando ocupar mais partes do caminho percorrido pelo dinheiro
Essa mudança fica mais clara quando observamos onde cada produto se encaixa.
O USDC é o dinheiro.
A Arc fornece uma infraestrutura onde esse dinheiro e outros ativos podem circular.
A Circle Payments Network conecta as instituições que precisam movimentá-lo.
O Circle National Trust acrescenta uma camada bancária regulada para custódia institucional.
E as ferramentas de carteira, interoperabilidade e transferência da companhia reduzem a complexidade necessária para empresas construírem serviços sobre esse sistema.
A estratégia deixa de depender exclusivamente de convencer o mercado a manter mais dólares em USDC.
A Circle começa a disputar também a infraestrutura utilizada para movimentar, custodiar, liquidar e programar dinheiro digital.
Isso muda a natureza da competição.
Uma empresa que vive apenas da emissão precisa que sua stablecoin vença.
Uma empresa que controla diferentes partes da infraestrutura pode continuar relevante mesmo em um mercado onde várias moedas digitais coexistem.
O USDC pode estar se tornando a porta de entrada
Há uma ironia nessa transformação. O produto que tornou a Circle uma das empresas mais importantes da indústria pode acabar sendo apenas o primeiro componente de um negócio muito maior.
Isso não significa que o USDC esteja perdendo importância. Pelo contrário: ele fornece liquidez, distribuição e uma base econômica sobre a qual a companhia consegue construir novos produtos. A própria Circle continua apresentando a stablecoin como elemento central de sua plataforma.
O que mudou é o tamanho da ambição ao redor dela.
Comprar quase 1.000 patentes da IBM faz mais sentido quando visto ao lado de uma blockchain própria, uma rede global de pagamentos e um banco fiduciário nacional do que quando observado apenas como investimento de uma emissora de stablecoin.
A Circle ainda precisa provar que essas peças conseguirão formar um negócio tão relevante quanto o USDC. Hoje, as reservas da stablecoin continuam sendo de longe sua principal fonte de receita.
Mas a direção já está mais clara.
A Circle construiu sua posição emitindo um dólar digital.
Agora está tentando construir a infraestrutura pela qual esse dólar, e potencialmente muitos outros ativos poderá circular.
O USDC continua explicando de onde a Circle veio. Cada vez menos, parece suficiente para explicar para onde ela está indo.
