Se você perguntar a um investidor novato o que é preciso para estruturar um projeto de sucesso no mercado de criptomoedas, a resposta quase sempre envolverá o lançamento de uma moeda própria. A cultura do mercado consolidou o mito de que a tecnologia blockchain e a emissão de um criptoativo são inseparáveis. No entanto, nos bastidores, a realidade é outra.
Muitas das empresas mais valiosas e lucrativas que operam na chamada Web3 descobriram que o caminho mais curto para a sustentabilidade financeira é justamente ignorar a criação de um token nativo.
Considere o caso da Fireblocks, uma plataforma de infraestrutura Web3. Mais de 2.000 instituições financeiras utilizam seus serviços de custódia e segurança, processando um volume que já ultrapassou a marca de impressionantes US$ 10 trilhões.
A Fireblocks não possui uma criptomoeda. Seu modelo de negócio é baseado na prestação de um serviço crítico para empresas, cobrando taxas tradicionais por segurança de dados e gerenciamento de infraestrutura descentralizada.
Esse movimento representa uma virada de chave no setor. Aos poucos, projetos Web3 sem tokens deixam de ser uma exceção e se consolidam como uma estratégia inteligente para focar no produto e evitar armadilhas regulatórias.
A transição de um ecossistema movido a promessas para a cobrança por fluxo de caixa
A primeira grande onda de projetos Web3 construiu sua base de usuários com um motor de crescimento artificial: a promessa de valorização do token nativo.
A emissão de uma moeda servia simultaneamente como ferramenta de captação de recursos (financiamento coletivo), mecanismo de atração de usuários (incentivos e airdrops) e o próprio alicerce de valor da empresa.
Nesse cenário, a qualidade do produto real muitas vezes ficava em segundo plano. O foco das equipes de desenvolvimento era criar engajamento em redes sociais e gerenciar a liquidez do ativo em corretoras, enquanto as expectativas do mercado tomavam vida própria, completamente descoladas da receita real da empresa.
À medida que o mercado de criptomoedas começou a atrair capital institucional pesado, as regras do jogo mudaram. Investidores tradicionais, acostumados a avaliar balanços contábeis, começaram a olhar para a Web3 através de lentes mais rigorosas.
A expectativa de lucro baseada puramente na especulação de um token cedeu espaço para demandas inegociáveis:
- Sustentabilidade de fluxo de caixa: A empresa consegue pagar suas contas sem precisar vender tokens do próprio tesouro?
- Gestão de risco estrutural: O negócio sobrevive se o mercado de criptomoedas entrar em um longo ciclo de baixa?
- Utilidade mensurável: Os usuários estão dispostos a pagar pelo serviço usando dinheiro real ou stablecoins?
Hoje, o foco de parceiros de negócios e fundos de capital de risco não está mais no “valuation de manchete” inflado por um token sem liquidez, mas nas estruturas de receita, bases de custo e capacidade de suportar cenários de estresse.
Como negócios bilionários operam na Web3 sem lançar tokens
Historicamente, os tokens nativos serviam para levantar capital, incentivar clientes e monetizar o projeto. Atualmente, cada uma dessas funções possui alternativas muito mais previsíveis, inspiradas em modelos de negócio já testados na tecnologia tradicional, mas aplicados à infraestrutura blockchain.
Projetos de Web3 sem token estão dominando a geração de receita real através de quatro frentes principais:
- 1. Taxas sobre volume de transações
O modelo mais clássico e escalável é cobrar uma pequena fração sobre o volume movimentado pela plataforma. Processadores de pagamento em criptomoedas e infraestruturas de entrada e saída (on-ramps e off-ramps) utilizam amplamente esse método.
A receita cresce organicamente com o aumento do uso da plataforma, sem a necessidade de manipular o preço de um ativo secundário para gerar caixa. A empresa lucra pela simples facilitação do comércio.
- 2. Assinaturas e recursos premium (SaaS)
O modelo de Software as a Service (SaaS) encontrou um terreno fértil na Web3. Em vez de obrigar o usuário a comprar e “trancar” (fazer staking) uma criptomoeda específica para acessar funções avançadas de um aplicativo, as empresas simplesmente cobram assinaturas mensais.
Isso gera um fluxo de receita recorrente e isolado da volatilidade do mercado cripto, permitindo que as equipes façam projeções financeiras confiáveis para expandir seus produtos.
- 3. Serviços B2B focados em infraestrutura
Assim como as maiores empresas da corrida do ouro foram as que venderam picaretas, os grandes vencedores institucionais da Web3 são os provedores de infraestrutura B2B. Empresas que oferecem gestão de chaves privadas, conformidade regulatória (compliance), auditoria de contratos inteligentes e integração de APIs cobram seus clientes corporativos por confiabilidade e escalabilidade.
O cliente paga pela segurança de não ter seus fundos drenados por um ataque cibernético.
- 4. Venda de hardware e análise de dados
Produtos atrelados à segurança física, como as carteiras de hardware (cold wallets), transformaram a venda de dispositivos no principal motor de monetização.
Paralelamente, plataformas de análise de dados da blockchain monetizam o acesso a relatórios aprofundados e painéis customizados para investidores e desenvolvedores que precisam de métricas precisas.
O risco e o preço da confiança regulatória
Ignorar a criação de um token não é apenas uma escolha de modelo de negócio; é, acima de tudo, uma estratégia de defesa.
O ecossistema cripto movimenta trilhões de dólares anualmente, o que inevitavelmente atrai atores mal-intencionados. Relatórios de segurança indicam bilhões de dólares em ativos roubados ano a ano, grande parte devido ao comprometimento de chaves privadas e falhas no design de contratos inteligentes.
Neste ambiente hostil, emitir um token introduz camadas gigantescas de risco adicional.
A partir do momento em que um ativo digital vai a mercado, a empresa passa a ser responsável pela segurança do contrato inteligente desse token, fica exposta a ataques de manipulação de preço e precisa lidar com a pressão constante da comunidade de investidores no varejo, que frequentemente confunde a queda de preço do token com o fracasso da empresa.
Além disso, o peso regulatório é um divisor de águas. Agências governamentais ao redor do mundo apertaram o cerco contra a emissão de criptoativos que possam ser configurados como valores mobiliários não registrados.
Ao estruturar uma operação Web3 sem token, a empresa elimina esse atrito jurídico, atraindo parcerias de grandes corporações e bancos tradicionais que jamais se associariam a um projeto sob investigação regulatória.
Onde a tokenização ainda é uma peça insubstituível da arquitetura
Apesar da clareza de que tokens não são necessários para a maioria dos softwares, aplicativos e serviços, existem modelos dentro da Web3 em que eles não são apenas úteis, mas tecnicamente obrigatórios.
Um token nativo continua sendo indispensável em cenários como:
- Redes Blockchain de Camada 1 (Layer-1): Redes autônomas como Bitcoin, Ethereum e Solana precisam de um token para alinhar os incentivos econômicos de quem valida as transações (mineradores ou validadores). A moeda paga o custo computacional do sistema e garante sua segurança contra ataques;
- Organizações Autônomas Descentralizadas (DAOs): Quando a essência do projeto é descentralizar o poder de decisão desde o primeiro dia, um token atua como um sistema de votação inviolável;
- Redes de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN): Projetos que incentivam cidadãos comuns a compartilhar largura de banda, capacidade de armazenamento em nuvem ou mapeamento geográfico precisam de uma moeda global de liquidação para recompensar os micro-serviços prestados por milhares de pessoas ao redor do mundo.
Fora dessas necessidades arquitetônicas rígidas, o mercado aprendeu uma lição valiosa: se a utilidade de um token não pode ser definida em uma única frase simples, ele provavelmente é apenas uma ferramenta de captação disfarçada — e uma potencial dor de cabeça futura.
A tecnologia blockchain atingiu a fase adulta. A narrativa de que um projeto revolucionário precisa enriquecer seus primeiros adotantes através de um token especulativo está perdendo força.
O foco agora é cristalino: se um produto baseado em blockchain resolve um problema real de forma eficiente, sejam transferências transfronteiriças baratas, gestão de identidade ou segurança de dados institucionais, o usuário ou a empresa parceira pagará diretamente por esse valor.
E para que esse fluxo de dinheiro verdadeiro aconteça, nenhuma nova moeda precisa ser inventada.
